2026年第44周（10月26日—11月1日）｜截至10月27日
AMD 的 AI 生意正在进入一个更复杂的阶段：数据中心收入快速增长，OpenAI 和 Meta 各有最高6吉瓦（GW）的GPU部署安排，但公司也为这两家客户分别提供了最多1.6亿股的认购权证。两份协议合计涉及最多3.2亿股潜在新股，行权价均为每股0.01美元。
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对持有AMD股票的加拿大投资者，这意味着未来必须同时评估销售增长与股权稀释。对计划建设AI系统的加拿大企业，另一项变化同样值得注意：AMD于10月12日发布了Helion机架设计，把运行AI智能体所需的CPU计算和模型推理所需的GPU计算组合起来。源2
目前可以确认三件事。
第一，AMD的数据中心业务已经成为主要收入来源。2026年第二季度，该业务收入达到67.18亿美元，同比增长107%。源1
第二，AMD正在从提供AI加速芯片，扩展到提供整套机架基础设施，包括处理器、GPU、模型请求路由和开放软件。
第三，业绩增长背后也存在采购承诺、客户集中度、出口管制和潜在新增股份等风险。下一次重要的公开验证节点是11月3日的季度财报。源3
一、最值得关注的数字：3.2亿股权证究竟意味着什么
先看OpenAI和Meta的合作结构。
AMD向两家公司分别提供最多1.6亿股普通股的认购权证（Warrant）。权证可以理解为：达到约定条件后，持有人可以按事先确定的价格购买公司股票。
AMD在2026年第二季度10-Q文件中确认，这些权证的行权价格均为每股0.01美元，但股份会按照GPU采购进度、AMD股价目标及其他技术和商业条件分批归属。源1
| 项目 | OpenAI | Meta |
|---|---|---|
| 多年GPU部署安排 | 最高6GW | 最高6GW |
| 认购权证上限 | 1.6亿股 | 1.6亿股 |
| 每股行权价格 | 0.01美元 | 0.01美元 |
| 归属条件 | GPU采购、股价表现及其他条件 | GPU采购、股价目标及其他条件 |
| 权证到期时间 | 2030年10月5日 | 2031年2月23日 |
| 2026年6月27日状态 | 尚无股份归属或可行权 | 尚无股份归属或可行权 |
资料依据：AMD 2026年第二季度10-Q及两项权证的8-K披露。源1 源4 源5
这里最容易误判的是0.01美元的行权价格。
这个价格确实很低，但两家公司必须先满足约定的条件，才能取得相应股份。它们目前也没有凭借这些权证直接获得全部3.2亿股。
截至2026年6月27日，AMD确认两份权证都没有股份达到归属或可行权条件。
这份10-Q同时确认，相关权证当时尚未对2026年第二季度及上半年的财务报表产生影响。源1
现有股东应当怎样计算潜在稀释
假设一家公司原有16亿股普通股，又向新投资者发行3.2亿股。
发行后总股数变为19.2亿股，新增股份占扩大后总股本的16.67%。
原来持有1%股份的投资者，如果没有增持，其持股比例将变为约0.833%。
这是说明稀释机制的假设算例，并非AMD实际股本预测。
实际计算AMD的潜在稀释时，还必须采用最新已发行股数、其他潜在股份和权证归属条件。全部权证兑现也不保证公司的每股收益会按同一比例下降，因为GPU销售带来的净利润可能同时发生变化。
因此，市场上流传的“最高19.6%稀释”不宜直接当作AMD已确认的最终稀释率。
对投资者，更合理的做法是建立三个情景：
| 情景 | 权证处理 | 需要观察 |
|---|---|---|
| 保守情景 | 暂不计入权证新增股份 | 现有盈利与股数 |
| 中间情景 | 部分权证达到归属条件 | GPU交付、客户采购、股价条件 |
| 完全归属情景 | 假设两份权证的最高股数均归属并行权 | 全面摊薄股数与新增业务利润 |
股数和利润应当同步调整，否则容易把未来新增股份的风险算进去，却漏掉促使这些股份归属的GPU销售收入。
二、数据中心收入涨了107%，增长到底来自哪里
根据AMD于2026年8月提交的10-Q：
2026年第二季度，AMD数据中心收入为67.18亿美元；2025年同期为32.40亿美元，同比增长107%。
2026年上半年数据中心收入为124.93亿美元，2025年同期为69.14亿美元，同比增长81%。
AMD将增长主要归因于EPYC服务器处理器和Instinct MI350系列GPU需求强劲。源1
[chart type="bar" backgroundColors="#2B6CB0,#C05621" title="AMD数据中心业务收入（亿美元，2025年与2026年同期对比）"]
第二季度 | 上半年
2025年 | 32.4 | 69.14
2026年 | 67.18 | 124.93
[/chart]
从收入表现看，AMD的AI业务已经具有可观的商业规模。
但企业采购者和投资者仍然需要区分数据中心业务内部的两类收入：EPYC服务器CPU，以及Instinct系列AI GPU。
AMD在该份10-Q中披露的是数据中心业务整体增长，并没有把67.18亿美元全部归为AI GPU销售额。
如果用这笔收入直接估算AI加速卡销量，结果可能明显高估。
还有一个财务问题需要观察：采购承诺。
截至2026年6月27日，AMD披露的未来无条件承诺总额为302.76亿美元，其中173.86亿美元安排在2026年剩余期间。源1
这类承诺体现了企业为未来供货作出的安排，也意味着公司需要管理库存、采购成本与资金周转。
如果大客户部署计划发生延迟，AMD仍可能需要履行相关采购义务。这是潜在的财务压力，具体影响要看合同条款及后续订单变化。
三、Helion正式公布：企业部署AI智能体，多了一条路线
10月12日，AMD发布Helion Agentic AI机架设计。
Agentic AI通常指能够调用工具、执行步骤并完成多阶段任务的AI系统。例如，企业内部的AI助手可能需要先检索数据库，再运行代码、调用不同模型，最后生成客户报告。
这类应用既需要CPU执行一般计算任务，也需要GPU完成模型推理。
AMD的新方案基于开放计算项目（Open Compute Project，OCP）的规范设计，并提供两种主要配置。源2
- 纯CPU机架：采用第六代EPYC处理器，单机架最多支持32,768个CPU核心，面向AI智能体执行、代码运行和超大规模任务调度。
- CPU与GPU混合机架：组合EPYC CPU节点、Instinct MI350P GPU节点及通用计算资源，面向希望在同一平台部署智能体执行和模型推理的企业。
AMD还介绍了集成Token Router的设计，用来将AI智能体的模型调用分配给不同模型，包括前沿大模型和开源模型。源2
对加拿大企业意味着什么
假设一家温哥华的软件公司正在建设内部AI客服系统。
它既要处理客户请求，又要调用企业数据库、执行业务规则，并在必要时使用大型语言模型。
采购部门现在可以进一步比较：
- 把CPU执行任务与GPU推理分开部署。
- 使用Helion提出的混合机架设计。
- 通过云服务商租用GPU，保留现有CPU服务器。
这三种架构需要比较的是实际工作负载、电力、网络、维护和总成本。
特别是Helion集成的模型请求路由，必须验证与企业现有模型服务、认证机制和数据访问控制的兼容性。
AMD目前公布的是开放机架设计及示例配置，并表示相关配置正与合作伙伴开发、计划2026年11月推出。 企业仍需向设备厂商确认具体机型、可采购日期、价格、支持服务及交付条件。
这也是Helion和此前Helios机架路线值得分开看的原因。Helios面向密集型GPU加速基础设施，Helion则特别强调AI智能体需要的CPU执行能力与GPU推理资源配置。
四、MI355X跑出575万Token每秒，企业不能只看纪录
除了新机架，AMD还公布了MLPerf Inference 6.1测试结果。
MLPerf是用于比较AI系统在特定任务和规则下表现的公开基准测试。它能够提供有价值的技术依据，但采购结果仍取决于实际运行环境。
在AMD披露的测试中，采用512张Instinct MI355X GPU的Crusoe集群，对GPT-OSS-120B模型达到了每秒575万Token的离线推理吞吐量。源6
Token可以简单理解为AI模型处理文字时使用的基本单位。
另一个值得关注的数据，是同样采用8张MI355X GPU的系统，通过软件优化，在MLPerf 6.1的GPT-OSS-120B Server测试中，比此前一轮提升38%。源6
这说明现有硬件仍可能通过软件更新获得更高利用率。
AMD官网还列出MI350系列的主要硬件规格：
| 指标 | AMD MI350系列官方规格 |
|---|---|
| GPU架构 | 第四代CDNA |
| 显存 | 最高288GB HBM3E |
| 显存带宽 | 最高8TB/s |
| 支持的数据格式 | 包括MXFP4、MXFP6 |
| 主要方向 | AI训练、推理、高性能计算 |
资料：AMD MI350系列官方产品页。源7
对企业来说，显存容量决定了模型及运行数据能够如何安排，带宽影响模型读取数据的速度，实际吞吐量则受到模型架构、软件和并发需求影响。
为什么每秒575万Token不能直接换算成公司收入
因为这是特定测试条件下整个512卡集群的总吞吐量。
真正的商业服务还需要考虑请求排队、响应时间、网络传输、模型加载、不同长度的输入输出以及系统利用率。
例如，两套系统都能达到较高的离线吞吐量，其中一套可能更适合批量处理文档，另一套在高并发在线服务中表现更稳定。
企业应采用实际业务请求评估每秒Token产出，同时测量首Token响应时间、整体延迟和单位成本。
对于计划采购MI350P的公司，还应要求供应商单独提供双槽PCIe配置的测试结果。AMD的MLPerf报告已经涉及MI350P，但其实际服务器表现仍要结合散热、供电和网络条件验证。
五、准备买AMD算力的企业，采购顺序需要调整
AMD的新产品选择增加后，企业很容易同时比较太多参数。
更实用的办法，是先确定应用属于哪一类，再选择硬件。
企业AI算力采购判断流程
flowchart TD
A[确定业务负载] --> B{是否需要自建}
B -->|否| C[租用云端算力]
B -->|是| D{主要任务类型}
D -->|模型推理| E[测试MI350系列]
D -->|智能体执行| F[评估Helion配置]
C --> G[运行真实负载]
E --> G
F --> G
G --> H[比较成本与延迟]
H --> I{符合部署要求}
I -->|是| J[分阶段采购]
I -->|否| K[调整方案]
如果企业现有AI业务规模还不确定，可以先通过云GPU测试，取得实际使用率和账单数据，再决定是否自建。
对于长期运行、数据量稳定的业务，自建机房可能具有成本优势，但仍应核算服务器、网络、供电、散热、运维、折旧及升级费用。
加拿大企业还需要把采购报价的币种、跨境交付成本和本地服务能力纳入比较，避免仅凭美元硬件报价决定预算。
建议在采购文件里要求供应商明确以下事项：
| 核验项目 | 应要求提供的证据 |
|---|---|
| 硬件可用性 | 正式机型、报价、预计交付日期 |
| 软件兼容性 | GPU、驱动、ROCm、操作系统支持组合 |
| 模型性能 | 企业自己的模型测试结果 |
| 集群扩展 | 多节点吞吐量与网络通信指标 |
| 运维支持 | 固件更新、故障响应及技术支持条款 |
| 数据保护 | 数据存放地区、访问控制和合同责任 |
| 财务成本 | 电费、云租赁费或设备总拥有成本 |
AMD官方性能数据可以用于初步筛选，最终合同仍要以采购方确认的具体配置和服务条款为准。
六、投资者还要看出口管制，市场空间存在政策风险
AMD面向中国市场的数据中心GPU业务受到美国先进计算芯片出口管制影响。
这类风险至少涉及三层：出口许可证是否获批、特定产品是否满足监管要求，以及客户是否能够按照合同取得产品。
美国商务部工业与安全局（BIS）负责相关出口管理。适用要求取决于芯片性能、产品分类、最终用户、最终用途和出口目的地等因素。
AMD财务文件也把出口限制、许可证要求以及政府贸易措施列为可能影响经营的因素。源1
投资者应特别区分公司确认的收入、因限制无法交付的订单，以及外部研究机构估计的潜在销售损失。
目前材料不足以证明中国市场相关风险已经彻底消除，也没有足够的一手证据支持为MI308替代产品写出确定的未来交付时间表。
对加拿大企业而言，如果计划采购含有美国技术的AI设备并跨境部署，应让供应商确认出口分类和最终用途要求，涉及法律判断时咨询合格的出口合规专业人士。
七、11月3日财报，最值得看的是这五项
AMD已经宣布，将于2026年11月3日星期二美国股市收盘后公布第三季度财务业绩，并在美国东部时间下午5时召开管理层电话会议，相当于温哥华时间下午2时。源3
这份财报将是观察AMD近期AI增长能否继续兑现的重要节点。
财报核验清单
- 数据中心收入：核对同比、环比增长，以及CPU与GPU业务驱动因素。
- 毛利率：观察产品组合、制造及封装成本对利润的影响。
- 库存与采购承诺：查看库存变化、未来采购义务及经营现金流。
- 客户权证：查看OpenAI和Meta是否有股份达到归属或行权条件。
- 交付进度：核实MI350P、MI400系列和Helion相关的商业部署信息。
尤其值得观察的是权证披露。
截至第二季度末，两份权证尚未归属。接下来的财报如果披露相关状态发生变化，投资者就需要同步更新潜在摊薄股数。
但如果财报只更新GPU采购合同规模，而没有对应的股份归属变化，也应当保留原有区别。
同样，AMD如果公布新的GPU客户合作，也要进一步确认合同规模、初始交付承诺、实际收入确认时间和附带的财务安排。
八、哪些消息暂时不能拿来做决策
围绕AMD，近期还有几类说法值得保持谨慎。
第一，AMD将在2026年底对GPU统一提价10%。
这项说法缺少已核实的AMD官方定价公告及明确适用产品清单。企业采购预算应使用供应商正式报价，不宜统一预加10%。
第二，AMD先进封装产能已经无法满足Meta订单。
相关说法缺乏AMD确认的产能分配数据。实际供货风险需要结合后续交付、供应链披露及客户项目进度判断。
第三，ROCm的软件性能已经全面追平CUDA。
AMD公布的MLPerf成绩可以证明某些模型、硬件与测试条件下的竞争力。跨节点通信、框架支持、调试工具和生产环境稳定性仍需要分别验证。
第四，OpenAI和Meta将必然取得全部3.2亿股。
两份权证设有归属与行权条件，最终股数取决于这些条件是否满足。
对企业和投资者，这四类消息都可以成为持续关注的线索，但目前不宜直接转换成确定的采购价格、未来营收或每股收益预测。
九、给加拿大读者的最终判断方法
截至2026年10月27日，AMD最重要的变化，可以归纳为三个层面。
技术方面，Helion进一步拓展了AMD在AI智能体基础设施的产品布局。企业已经有更明确的CPU与GPU组合设计可以评估，但仍需要具体设备、报价和实际工作负载测试。
业务方面，数据中心收入的增长已经体现在已披露财报中。后续增长还需要通过订单交付、客户部署和收入确认持续验证。
资本方面，OpenAI和Meta权证引入了潜在新增股份。评估AMD长期每股收益时，必须同时考虑这些新增股份可能带来的稀释与相关GPU业务可能创造的利润。
如果只带走一个判断原则：
看AMD股票，先查收入、现金流和全面摊薄股数；买AMD算力，先跑自己的工作负载，再谈硬件峰值性能。
11月3日公布的第三季度财报，将提供下一批可以核对的财务与交付数据。在此之前，已经披露的合同、财务事实和公开技术测试，是比传闻更可靠的判断基础。
参考资料
[源1] AMD，2026年8月5日，2026年第二季度Form 10-Q（报告期截至2026年6月27日）。包含数据中心收入、采购承诺、OpenAI及Meta认购权证条款。
[源2] AMD，2026年10月12日，Introducing AMD Helion, Agentic AI Compute at Rack Scale。包含Helion架构、32,768核心示例及CPU/GPU混合机架设计。
[源3] AMD，2026年10月6日，AMD to Report Fiscal Third Quarter 2026 Financial Results。确认2026年11月3日财报及电话会议安排。
[源4] AMD，2025年10月6日，Form 8-K及OpenAI权证披露。包含股份上限、行权价格和归属条件。
[源5] AMD，2026年2月24日，Form 8-K。包含Meta合作采购安排及股份认购权证。
[源6] AMD，2026年，AMD Delivers Its Broadest MLPerf Inference 6.1 Submission。包含MI355X、MI350P及Crusoe集群推理测试。
https://www.amd.com/en/blogs/2026/amd-delivers-its-broadest-mlperf-inference-6-1-submission.html
[源7] AMD，Instinct MI350系列官方产品规格与测试说明。
https://www.amd.com/en/products/accelerators/instinct/mi350.html